من لديه ديون أكثر، الولايات المتحدة أم الصين؟

جبل الديون: كيف نقيس ما تدين به القوى العظمى؟

الديون السيادية مقابل الديون الإجمالية

دعونا نضع النقاط على الحروف منذ البداية. عندما نتحدث عن ديون واشنطن، نحن نتحدث عن كتاب مفتوح تشرف عليه وزارة الخزانة الأمريكية، حيث يتجاوز الدين الحكومي حاجز 34 تريليون دولار، وهو رقم مرعب بكل المقاييس ويشكل أكثر من 120% من الناتج المحلي الإجمالي للبلاد. ولكن، هل هذا كل شيء؟ بالطبع لا. الصين تلعب لعبة مختلفة تماماً بامتياز، فالدين الحكومي الرسمي لبكين يبدو منخفضاً نسبياً (حوالي 80% من ناتجها)، يصعب الأمر لأن هذا الرقم يتجاهل عمداً ديون الشركات المملوكة للدولة والبلديات التي تقترض عبر قنوات خلفية مستترة.

لماذا لا تتشابه التفاحات بالبرتقال هنا؟

النظام المالي الأمريكي يعتمد على الشفافية المطلقة، فكل دولار تقترضه الحكومة يتم رصده والجدال حوله في الكونجرس (في مسرحية هزلية تتكرر سنوياً لرفع سقف الدين). في المقابل، النظام الصيني عبارة عن صندوق أسود مغلق، والشركات هناك ليست مجرد كيانات تجارية بل هي أذرع للنظام الحاكم. ولهذا السبب تحديداً، عندما يسأل أحدهم من لديه ديون أكثر، الولايات المتحدة أم الصين، فإن الإجابة تعتمد على ما إذا كنت تحسب فقط الديون التي تقر بها الحكومة، أم تضيف إليها قروض المصارف الحكومية التي تغذي المشروعات العملاقة الفاشلة أحياناً.

التشريح التقني للاقتصاد الأمريكي: الإفراط في الثقة

آلة طباعة النقود العالمية وامتياز الدولار

أمريكا تقترض بالعملة التي تطبعها بنفسها، وهذا هو السر الأكبر الذي يحميها من الإفلاس حتى الآن (إلى أن يقرر العالم التخلي عن الدولار، وهو أمر مستبعد في المدى القريب). هذا الوضع الاستثنائي يمنح واشنطن قدرة عجيبة على الاستمرار في إنفاق أموال لا تملكها، لأن المستثمرين حول العالم، من صناديق سيادية وبنوك مركزية، ما زالوا يلوذون بالسندات الأمريكية باعتبارها الملاذ الآمن الأخير. ولكن كم من الوقت يمكن أن تستمر هذه اللعبة الخطرة دون أن ينهار الهيكل بأكمله على رؤوس الجميع؟

أزمة الفوائد المرتفعة التي تخنق الميزانية

الوضع لم يعد وردياً كما كان في السابق. مع قيام الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة بكثافة لمكافحة التضخم، أصبحت خدمة الدين الأمريكي (أي الفوائد الفظيعة التي تدفعها الحكومة سنوياً للمقرضين) تلتهم حصة الأسد من الموازنة، لتتجاوز ميزانية الدفاع نفسها في مفارقة تاريخية مرعبة. نحن نتحدث الآن عن إنفاق مئات المليارات سنوياً لمجرد دفع الفوائد، دون تقليص أصل الدين بمليم واحد، مما يعني أن الولايات المتحدة دخلت بالفعل في حلقة مفرغة من الاقتراض لسداد ديون قديمة.

التنين الصيني: الديون المستترة تحت عباءة الحزب

أدوات التمويل المحلية (LGFVs): الثقب الأسود

هنا نصل إلى جوهر المعضلة الصينية. الحكومات المحلية في الصين منعت لفترة طويلة من الاقتراض المباشر، فماذا فعلت؟ ابتكرت شركات واجهة تسمى "أدوات التمويل المحلية" للاقتراض من البنوك وشراء الأراضي وبناء مدن شبحية وطرق سريعة لا يمر بها أحد. هذه الديون لا تظهر في الميزانية الرسمية للدولة الصينية، لكنها تمثل قنبلة موقوتة حقيقية تقدرها بعض المؤسسات الدولية بأكثر من 9 تريليون دولار، وهي ديون يعلم الجميع أن الحكومات المحلية لا تستطيع سدادها دون معجزة.

انفجار فقاعة العقارات وتأثير "إيفرجراند"

النموذج الاقتصادي الصيني الذي أبهر العالم طوال ثلاثة عقود كان قائماً على العقارات والإنشاءات، لكن هذا النموذج مات إكلينيكياً الآن. تعثر الشركات العملاقة مثل إيفرجراند وكاونتري جاردن كشف عن حجم العفن الداخلي، حيث اقترضت هذه الشركات مبالغ فلكية تفوق قدرتها على الإنتاج، وعندما حاولت بكين كبح جماح هذا التهور، تسببت في أزمة سيولة طاحنة امتدت إلى القطاع المصرفي بأكمله، مما يثبت أن حجم الديون الصينية الكلية، عند إدراج القطاع الخاص، قد يتجاوز 300% من ناتجها الإجمالي.

مواجهة الأرقام: المقارنة الصادمة بين العملاقين

النسبة إلى الناتج المحلي الإجمالي كمعيار حقيقي

حسناً، لنضع العواطف جانباً وننظر إلى الأرقام الصرفة لمعرفة من لديه ديون أكثر، الولايات المتحدة أم الصين بشكل موضوعي. إذا أخذنا الدين الإجمالي (الحكومي + الشركات + الأسر)، فإن الصين تقترب بسرعة الصاروخ من مستويات الولايات المتحدة بل وتتجاوزها في بعض القطاعات، لدرجة أن إجمالي ديون الصين مقسومة على ناتجها يعطي نسبة مئوية تخطت 290%، بينما تقف الولايات المتحدة عند حوالي 270%. الفارق الجوهري هنا ليس في الرقم ذاته، بل في بنية هذا الدين؛ فبينما تدين أمريكا للعالم، تدين الصين لنفسها ومؤسساتها المحلية في الغالب.