لغز 35 تريليون دولار: من يملك فعلياً أكبر قدر من ديون الولايات المتحدة؟

نشر في الهوايات-والحرف, الأربعاء 13 مايو 2026 33 مشاهدات - منذ شهر

الإجابة المختصرة والمفاجئة هي أن ديون الولايات المتحدة مملوكة في الغالب للأمريكيين أنفسهم، وليس للصين كما يروج البعض في جلسات المقاهي السياسية. إذا كنت تظن أن بكين تمسك بخناق واشنطن ماليًا، فأنت تعيش في وهم إحصائي قديم يحتاج إلى تصحيح فوري. الحقيقة الصادمة أن الحكومة الأمريكية مدينة لنفسها ولشعبها وصناديق تقاعدها بمبالغ تفوق بكثير ما تدين به لأي قوة أجنبية، وهذا هو جوهر اللعبة المالية العالمية المعقدة التي نعيشها اليوم.

تشريح الوحش: ما هو الدين القومي وكيف يأكل نفسه؟

الديون العابرة للحدود والديون المنزلية

عندما نتحدث عن ديون الولايات المتحدة، نحن نتحدث عن جبل من السندات والخزانة التي تصدرها وزارة الخزانة لتمويل عجز الميزانية المزمن. لكن هنا يصبح الأمر صعبًا في الفهم التقليدي؛ فالدين ينقسم إلى فئتين، الدين العام الذي يتداوله المستثمرون، والديون بين الحكومات (Intragovernmental Holdings). هل تعلم أن الحكومة تقترض من "الضمان الاجتماعي" الخاص بمواطنيها لتدفع مصاريف جارية؟ نعم، هذا يحدث طوال الوقت، وهو ما يجعل المشهد يبدو كشخص يسحب من مدخرات التقاعد ليسدد فاتورة الكهرباء، مع فارق أن هذا الشخص يملك مطبعة الدولار.

لماذا يثق العالم في هذه الأوراق؟

قد تسأل: لماذا يستمر الناس في شراء هذه الديون؟ لأن سندات الخزانة هي "الملاذ الآمن" الوحيد المتبقي في عالم مجنون، أو هكذا يريدون لنا أن نعتقد. هي ليست مجرد أرقام، بل هي الأوكسجين الذي تتنفسه الأسواق المالية العالمية. بدون هذه السندات، ستتوقف التجارة الدولية، وستنهار البنوك، وسندخل في عصر جليدي مالي لا يعرف أحد نهايته. ولكن، هل هذا الاستقرار حقيقي أم هو مجرد ثقة عمياء في نظام "أكبر من أن يسقط"؟ نحن نعيش في مفارقة حيث يزداد الخوف من الدين، وفي الوقت نفسه يزداد الطلب عليه.

الملاك الحقيقيون: القائمة التي لا تظهر في العناوين

الاحتياطي الفيدرالي: الساحر الذي يملك الكثير

البنك المركزي الأمريكي، أو "الفيدرالي"، هو أحد أكبر حاملي ديون الولايات المتحدة على الإطلاق. خلال الأزمات، يقوم الفيدرالي بما يشبه السحر؛ يطبع النقود ويشتري بها سندات الخزانة لدعم الاقتصاد. هذه العملية، التي يسمونها "التيسير الكمي" لتلطيف وطأة المصطلح، جعلت من البنك المركزي أكبر دائن للحكومة في فترات معينة. أنا أرى في هذا تضاربًا وجوديًا، فكيف يمكن للجهة التي تدير العملة أن تكون هي المقرض الأكبر لمن يصدرها؟ لكن في واشنطن، المنطق المالي يعمل بقواعد مختلفة تمامًا عن منطق ميزانية أسرتك.

صناديق التقاعد والمستثمر المؤسسي

هنا تكمن المفارقة الكبرى. إذا كنت مواطنًا أمريكيًا تملك حساب تقاعد أو بوليصة تأمين، فمن المرجح جدًا أنك تملك جزءًا من ديون الولايات المتحدة دون أن تدري. الصناديق المشتركة، وشركات التأمين، وحكومات الولايات، والبلديات، كلها تضع أموالها في السندات لأنها "مضمونة". نحن نتحدث عن تريليونات الدولارات التي تعود في النهاية إلى جيوب المواطنين العاديين أو المؤسسات المحلية. فمن يهدد من إذن؟ إذا تخلفت أمريكا عن السداد، فهي لا تدمر الصين فحسب، بل تمسح مدخرات ملايين الممرضات والمعلمين ورجال الإطفاء في أوهايو وكاليفورنيا.

القطاع الخاص والبنوك التجارية

البنوك الأمريكية الكبرى ليست مجرد وسيط، بل هي حارس لبوابة الدين. تحتفظ هذه البنوك بكميات هائلة من السندات كجزء من احتياطياتها القانونية وكوسيلة للحفاظ على السيولة. إن العلاقة بين "وول ستريت" و"واشنطن" هي علاقة تكافلية، حيث يوفر الأول التمويل ويحصل الثاني على الأمان المالي. لكن، هل سألنا أنفسهم ماذا سيحدث لو قررت هذه البنوك فجأة أن العائد لا يستحق المخاطرة؟ لحسن الحظ، النظام مصمم بحيث لا يملكون خيارًا آخر فعليًا.

القوى الأجنبية: هل تملك الصين وأمريكا فعلاً؟

الصين واليابان: الصراع على المركز الثاني

لسنوات طويلة، كانت الصين هي البعبع المالي الذي يملك ديون الولايات المتحدة ويهدد ببيعها لإسقاط الدولار. لكن الواقع المعاصر يقول إن اليابان قد تجاوزت الصين كأكبر دائن أجنبي. الصين، لأسباب جيوسياسية واقتصادية، بدأت في تقليص حيازتها من السندات الأمريكية تدريجيًا. ومع ذلك، حتى مع حيازة تريليون دولار أو أقل، تظل هذه الدول دائنة ثانوية مقارنة بالداخل الأمريكي. أليس من المضحك أن نقلق من بكين بينما الخطر الأكبر يكمن في كيفية إدارة الحكومة لالتزاماتها تجاه صندوق الضمان الاجتماعي؟

الدائنون الدوليون الآخرون

خلف اليابان والصين، تأتي طوابير من الدول: المملكة المتحدة، لوكسمبورغ، سويسرا، وحتى بعض الدول النامية. البعض يستخدم هذه السندات كاحتياطي نقدي لدعم عملته المحلية، والبعض الآخر يراها مجرد مخزن للقيمة. إن ديون الولايات المتحدة هي العملة العالمية الحقيقية، والجميع يريد قطعة من هذه الكعكة، حتى لو كانت الكعكة محشوة بالديون المتراكمة التي لا تنتهي.

مقارنة الأرقام: لماذا الحجم لا يهم دائماً؟

الدين مقابل الناتج المحلي الإجمالي

يتحدث المحللون دائمًا عن تجاوز الدين لنسبة 100% من الناتج المحلي الإجمالي كخط أحمر. الحقيقة هي أن اليابان تجاوزت هذه النسبة بمراحل ووصلت إلى 250% ولا تزال قائمة. العبرة ليست في رقم ديون الولايات المتحدة الضخم، بل في القدرة على خدمة هذا الدين، أي دفع الفوائد بانتظام. طالما ظل العالم يسعر النفط والذهب والسلع بالدولار، ستظل واشنطن قادرة على الاقتراض بأسعار معقولة، بغض النظر عن حجم الجبل خلفها. هل هذا عدل؟ ربما لا، ولكنه الواقع الجيوسياسي الذي نعيشه.

البدائل المفقودة وسيطرة الدولار

لماذا لا يذهب المستثمرون إلى اليورو أو اليوان؟ الإجابة بسيطة: لا يوجد بديل يملك نفس العمق والسيولة. عندما تملك مليار دولار فائضة، لا يمكنك وضعها في "سندات سويسرية" لأن السوق هناك صغير جدًا. أنت مضطر للذهاب إلى العم سام. هذا "الاضطرار" هو ما يحمي ديون الولايات المتحدة من الانهيار، وهو ما يجعل هيكل الملكية الحالي مستقرًا رغم هشاشته الظاهرية. نحن جميعًا ركاب في حافلة يقودها مدين مفلس، لكننا نرفض النزول لأن الحافلات الأخرى ليس لها عجلات.

أخطاء شائعة وتصورات مغلوطة حول ملكية الدين

يسود اعتقاد شعبي جارف بأن الصين تجلس خلف مكتب كبير وتتحكم في مصير الاقتصاد الأمريكي عبر "الضغط على زر" الديون، ولكن الحقيقة تبدو أقل دراماتيكية بكثير مما تصوره أفلام الإثارة السياسية. الدائن الأكبر ليس خصماً أجنبياً، بل هو "أنت" و"نحن" والمؤسسات التي نثق بها يومياً. هل كنت تعلم أن الضمان الاجتماعي وصناديق التقاعد العسكرية تمتلك حصة تفوق ما تمتلكه أي دولة أجنبية مجتمعة؟ نحن نقرض أنفسنا لنستمر في العمل، وهو ما يجعل مفهوم "من يملك أكبر قدر من ديون الولايات المتحدة" شأناً داخلياً بامتياز.

أسطورة الاستيلاء الأجنبي

عندما نتحدث عن الديون، يقفز الرقم الذي تملكه اليابان والصين إلى الواجهة دائماً، حيث تسيطر هاتان الدولتان على تريليونات الدولارات من السندات. لكن، ومنذ عام 2023، بدأت حصة الاستثمار الأجنبي في التراجع كنسبة مئوية من إجمالي الدين العام. المستثمرون المحليون في أمريكا، بما في ذلك الأسر وصناديق الاستثمار المشترك، يمتلكون الآن أكثر من 30% من إجمالي الديون القائمة. فهل تظل الصين فزاعة حقيقية عندما نعلم أن حصتها لا تتجاوز 3% تقريباً من إجمالي الدين القومي البالغ 34 تريليون دولار؟

البنك المركزي ليس مجرد مطبعة

يعتقد البعض أن الاحتياطي الفيدرالي يمتلك الدين لمجرد "تزييف" الأموال، لكنه في الواقع يعمل كمنظم للسيولة. يمتلك الاحتياطي الفيدرالي ما يقرب من 5 تريليونات دولار من الديون كجزء من سياسته النقدية، وهو ما يجعله أحد أكبر المالكين الفعليين. تحويل الفوائد إلى الخزانة هو التفصيل الذي يغيب عن الأذهان؛ فالأرباح التي يحققها الفيدرالي من هذه الديون تعود غالباً إلى الحكومة نفسها، مما يخلق حلقة مالية مغلقة تثير السخرية من فكرة "الدين" الكلاسيكية.

الجانب المظلم: تكلفة الفرصة البديلة

بينما ينشغل الجميع بهوية المالك، نتجاهل نحن السؤال الأهم: ما الذي نضحي به لخدمة هذا الدين؟ نصيحة الخبراء هنا ليست في القلق من "من يملك"، بل في "كم ندفع". مع ارتفاع أسعار الفائدة لتتجاوز 5% في فترات معينة، أصبحت خدمة الدين تلتهم ميزانيات كانت مخصصة للبحث والتطوير أو التعليم. تجاوزت مدفوعات الفائدة السنوية حاجز تريليون دولار، وهو مبلغ يكفي لإعادة بناء البنية التحتية لعدة دول مجتمعة، وهنا تكمن المصيدة الحقيقية.

لماذا يفضل العالم السندات الأمريكية؟

السر يكمن في "السيولة المطلقة". لا توجد ورقة مالية في الكوكب يمكن تحويلها إلى كاش بسرعة وسهولة سندات الخزانة الأمريكية. المؤسسات العالمية لا تشتري الديون حباً في واشنطن، بل لأنها المكان الأكثر أماناً لوضع أموالها في عالم يتسم بالاضطراب. إنها علاقة اعتماد متبادل؛ فنحن بحاجة لتمويل عجزنا، وهم بحاجة لملاذ آمن، ولكن هذه العلاقة تصبح سامة عندما يبدأ معدل الدين إلى الناتج المحلي في تجاوز حاجز 120%، مما يضعف الثقة في قدرة النظام على الاستمرار دون تضخم جامح.

أسئلة شائعة حول هيكلية الديون

هل يمكن للصين بيع ديونها فجأة لإسقاط الدولار؟

هذا السيناريو يشبه شخصاً يقرر حرق منزله ليزعج جاره. إذا قامت الصين ببيع مكثف لـ 770 مليار دولار من السندات، فستنخفض قيمتها السوقية فوراً، مما يكبد بكين خسائر هائلة في احتياطياتها النقدية. بالإضافة إلى ذلك، سيقوم الاحتياطي الفيدرالي أو المستثمرون من القطاع الخاص بامتصاص هذا العرض بسرعة، فالطلب على من يملك أكبر قدر من ديون الولايات المتحدة يظل مرتفعاً بسبب غياب البديل الحقيقي للدولار في التجارة العالمية حالياً.

ما هو دور صناديق التقاعد في هذه المعادلة؟

تمثل صناديق التقاعد والحسابات الحكومية الداخلية حوالي 12 تريليون دولار من إجمالي الدين. هذا يعني أن ملايين الأمريكيين يعتمدون في تقاعدهم المستقبلي على قدرة الحكومة على الوفاء بديونها. إنها أكبر عملية تمويل جماعي في التاريخ البشري، حيث ترتبط رفاهية المواطن العادي مباشرة بسلامة السندات الحكومية. لذا، فإن الحديث عن "التخلف عن السداد" ليس مجرد أزمة مالية، بل هو هدم للمدخرات الشخصية لجيل كامل من العمال.

كيف يؤثر التضخم على قيمة هذه الديون؟

التضخم هو الصديق السري للمدين والعدو اللدود للدائن. عندما يرتفع التضخم بنسبة 7% أو 9%، فإن القيمة الحقيقية للدين الذي تبلغ قيمته تريليونات الدولارات تنخفض فعلياً، لأن الحكومة تسدد الديون بدولارات قوتها الشرائية أقل. الدائنون الأجانب والمحليون يكرهون هذا السيناريو لأنه يقلص عوائدهم الحقيقية. هل تلاحظ المفارقة؟ أحياناً يكون من مصلحة واشنطن السياسية وجود تضخم طفيف لتآكل جبل الديون هذا، طالما لم يخرج الأمر عن السيطرة تماماً.

الخلاصة: الحقيقة المرة وراء الأرقام

في نهاية المطاف، لا تكمن المشكلة في هوية الدائن، سواء كان بنكاً في طوكيو أو صندوقاً في كاليفورنيا، بل في الإدمان المفرط على الاقتراض الذي يحول المستقبل إلى رهن للماضي. توزيع ملكية الدين الأمريكي يثبت أن العالم بأسره، وليس أمريكا فقط، عالق في قارب واحد لا يجرؤ أحد على ثقبه. نحن نعيش في عصر حيث أصبحت الثقة هي العملة الحقيقية، والديون هي مجرد تعبير رقمي عن هذه الثقة المهتزة. إذا استمر العجز في النمو بمعدلاته الحالية، فلن يهم من يملك السندات، لأن القيمة التي تمثلها تلك الأوراق قد تصبح مجرد ذكرى تاريخية. الاستيقاظ المتأخر خير من النوم الأبدي على وسادة من الديون غير المستدامة، والموقف الحكيم يتطلب تقليص الاعتماد على "كرم الغرباء" والمواطنين على حد سواء.

آخر تحديث الأربعاء 13 مايو 2026 - منذ شهر