أي دولة لديها أكبر قدر من الديون في العالم؟ الرقم سيفاجئك
الجواب المباشر هو الولايات المتحدة الأمريكية، بدون منافس. لكن هذا الجواب وحده يخفي أكثر مما يظهر. لأن الرقم المطلق للديون، ذلك الرقم الفلكي الذي يتجاوز 34 تريليون دولار، هو مجرد بداية لقصة معقدة. الناس لا يفكرون في هذا كثيرًا: حجم الدين ليس هو العامل الوحيد، وربما ليس الأهم. الحقيقة أن السياق الاقتصادي، وقدرة الدولة على السداد، وحتى طبيعة الدائنين، تلعب أدوارًا قد تغير المعادلة كليًا.
لماذا يهمنا سؤال "الدين الأعلى" من الأساس؟
لأن الإجابة تعطينا لمحة عن صحة النظام المالي العالمي. لكن النظر إلى الرقم المجرد يشبه الحكم على شخص من طوله دون النظر إلى وزنه أو قوته. هنا يصبح الأمر صخمًا. دولة صغيرة مثل اليابان، على سبيل المثال، تحمل دينًا عامًا يتجاوز 250% من ناتجها المحلي الإجمالي، وهو أحد أعلى النسب عالميًا. بينما تبلغ النسبة في الولايات المتحدة حوالي 123%. فأيهما في وضع أخطر؟ الخبراء يختلفون. البعض يرى أن القدرة على طباعة العملة الاحتياطية العالمية (الدولار) تمنح واشنطن هامشًا لا تتمتع به طوكيو. والبعض الآخر يحذر من أن الاعتماد المفرط على هذا الامتياز قد يكون وبالًا.
ماذا يعني الدين العام فعليًا للحكومات والمواطنين؟
أنت، كمواطن، قد لا تشعر بتأثير دين بلدك مباشرة على محفظتك اليوم. لكنه يترجم إلى ضرائب مستقبلية محتملة، أو تقليص للخدمات، أو تضخم إذا لجأت الحكومة للطباعة. وهو يقيد حركة الحكومات في أوقات الأزمات. تخيل أنك تريد إصلاح نظام الصحة أو التعليم لكن ميزانيتك مخصصة بالكامل تقريبًا لخدمة الفوائد. هذا بالضبط الوضع في بعض العواصم.
كيف وصلت الولايات المتحدة إلى قمة جبل الديون هذا؟
القصة ليست جديدة، لكنها تسارعت في العقود الأخيرة. الحروب، تخفيضات الضرائب في عهد بوش ثم ترامب، البرامج الاجتماعية الضخمة، ثم جاءت جائحة كورونا لترفع المنحنى إلى آفاق غير مسبوقة. الإنفاق الطارئ لإنقاذ الاقتصاد والأفراد والشركات قُدّر بمليارات لم نعتد عليها. وبصراحة، الأمر غير واضح متى سيتوقف هذا التسارع. لأن النظام السياسي الأمريكي، بكونغرس منقسم، يجعل أي محاولة جادة لخفض العجز أشبه بمهمة مستحيلة. وهناك من يقول إن هذا الدين، طالما أن العالم يواصل الثقة بالدولار، ليس مشكلة على الإطلاق. رأيي الحاد؟ هذا تفكير قصير النظر.
العامل الأهم الذي يتجاهله الكثيرون: من يملك هذا الدين؟
وهذا سؤال بلاغي مهم. جزء كبير من الدين الأمريكي، حوالي الثلث، مملوك لهيئات حكومية أمريكية مثل صندوق الضمان الاجتماعي. جزء آخر ضخم مملوك للاحتياطي الفيدرالي نفسه. بينما تملك الصين حوالي تريليون دولار، واليابان تملك مبلغًا مشابهًا. لكن الحقيقة أن الدائنين المحليين يهيمنون على الصورة. وهذا يغير طبيعة المخاطر. لأنه يجعل السداد، من الناحية التقنية، أكثر مرونة. لكنه أيضًا يعني أن المواطنين الأمريكيين والمتقاعدين مستقبلًا هم الذين يتحملون العبء بشكل أو بآخر.
مقارنة غير متوقعة: اليابان مقابل الولايات المتحدة في لعبة الديون
إذا كانت الولايات المتحدة هي بطل الديون من حيث الحجم المطلق، فإن اليابان هي بطلتها من حيث النسبة إلى حجم الاقتصاد. ونسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي هي المقياس الذي ينظر إليه الاقتصاديون عادة لتقييم الاستدامة. اليابان عند 250% والولايات المتحدة عند 123%. فلماذا لا تزال أسعار الفائدة على سندات اليابان منخفضة للغاية ولم تنهار بعد؟ السر يكمن في المدخرات المحلية الضخمة. معظم دين اليابان مملوك لمواطنيها ومؤسساتها المالية. الطلب المحلي القوي يخلق استقرارًا. بينما يعتمد السوق الأمريكي أكثر على المستثمرين الأجانب. فارق دقيق يخالف الحكمة التقليدية: أحيانًا، الدين المحلي "الجيد" أخطر من الدين الأجنبي إذا كان يعني استنزافًا للثروة داخل البلاد على المدى الطويل.
هل يمكن لدولة أن تكون "أكبر مدين" وتظل آمنة؟
نعم، وهذا يحدث. لأن مصداقية السداد وليس حجم الدين هو الحكم. طالما أن الأسواق تعتقد أن الولايات المتحدة قادرة ومستعدة لسداد فوائد دينها، فسوف تستمر في إقراضها بأسعار معقولة. اللحظة التي يشك فيها العالم في تلك الإرادة، أو في قوة الدولار، ستكون لحظة تحول تاريخي. والبيانات لا تزال غير كافية للتنبؤ بموعد ذلك. لكني أعتقد أن الاعتماد على هذه الثقة كأساس دائم لسياسة مالية هو مقامرة خطيرة.
أسئلة شائعة عن ديون الدول الكبرى
هل الدين الصيني يشكل تهديدًا؟
الدين الصيني، خاصة ديون الشركات والمحافظ المحلية، نما بشكل هائل. لكنه يختلف جوهريًا. جزء كبير منه "دين داخلي" مقوم باليوان، وهو عملة لا تتمتع بنفس الحرية العالمية. هذا يعطى بكين سيطرة أكبر على إدارته، لكنه أيضًا يحصر المخاطر داخل النظام. المشكلة الحقيقية هي في ديون القطاع الخاص والعقارات، وليس الدين العام السيادي بالمعنى التقليدي.
ماذا عن دول مثل فنزويلا أو لبنان؟ أليست ديونها أخطر؟
بالطبع. لكن السؤال هنا عن "الأكبر". من حيث الحجم، لا تقترب هذه الاقتصادات من العمالقة. لكن من حيث التأثير الكارثي على المواطنين، فإن الانهيار الناجم عن العجز عن السداد في هذه الدول هو النموذج الكلاسيكي للخطر. لبنان، مع نسبة دين تجاوزت 150% من الناتج المحلي وانهيار العملة، هو مثال مأساوي على ما يحدث عندما تختفي الثقة. بينما تملك الولايات المتحدة واليابان أدوات لا تملكها بيروت أو كاراكاس.
هل هناك دولة بدون دين عام على الإطلاق؟
هناك دول قليلة ذات فائض مالي، مثل النرويج (بفضل صندوقها السيادي الضخم) أو بعض دول الخليج مثل الإمارات أو الكويت. لكن حتى هذه الدول لديها بعض أشكال الالتزامات. فكرة "الصفر" نادرة جدًا في عالم مترابط. لأن الاقتراض، عندما يكون بأسعار منخفضة ومن أجل استثمارات منتجة، يمكن أن يكون أداة للنمو وليس مرضًا. النرويج نفسها تقترض أحيانًا بالكرون النرويجي لتوظيف الأموال في صندوقها العالمي الذي يستثمر بالدولار. الأمر يعتمد على الحكمة.
الخلاصة: لماذا الرقم القياسي للولايات المتحدة يجب أن يقلقنا جميعًا
بعد كل هذا التحليل، أجد نفسي أعود إلى نقطة البداية. نعم، الولايات المتحدة هي أكبر دولة مدينة. لكن التركيز على رقم 34 تريليون دولار وحده هو تضليل. الخطر الحقيقي ليس في الرقم، بل في الاتجاه المستمر للتضخم، وفي العجز الهيكلي للميزانية الأمريكية، وفي التباطؤ المحتمل للنمو العالمي الذي قد يجعل خدمة هذا الدين أكثر صعوبة. التوصية الشخصية التي أقدمها هي أن ننظر إلى الدين كعرض، وليس كمرض. المرض هو انعدام الإرادة السياسية للإصلاح المالي، والاعتماد على حلول قصيرة المدى. الدول التي تملك عملة احتياطية عالمية لديها حبل أكثر طولًا، لكن التاريخ يخبرنا أن حتى أطول حبل له نهاية. والسؤال الحقيقي ليس "أي دولة لديها أكبر دين؟"، بل "أي دولة ستكون أول من يجد نفسه عند حافة الهاوية بسبب ذلك الدين؟". وبصراحة، في اللعبة الحالية، لا أحد يعرف الإجابة.